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[中性评级]商业贸易行业周报:行业转型成效显著 经营回稳向好

时间:2018-04-05 14:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[中性评级]商业贸易行业周报:行业转型成效显著 经营回稳向好

 
本期投资提示:
市场波动上行,商贸板块涨幅居后。上周市场波动中略微回调,上证综指收于3168.90 点,周涨幅0.51%。创业板、中小板表现大幅优于上证综指。截至周五(3 月30 日)收盘,沪深300 指数收于3898.50 点,周跌幅0.16%;创业板收于1900.48 点,周涨幅10.11%;中小板收于7443.59 点,周涨幅3.96%。行业板块方面,商业贸易表现平平,处于中下游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为2.39%,高于沪深300 指数2.56%。一般零售子板块不及行业整体,周涨幅0.92%,高于沪深300 指数1.08%;专业零售子板块周涨幅为5.75%,高于沪深300 指数5.91%。商业贸易行业上周市场表现在所有28 个申万一级子行业中排名第18。

商务部发布行业17 年经营情况,转型升级推动企业盈利能力明显好转。商务部发布《2017-2018 年中国百货零售业发展报告》,从接受调查的85 家百货零售企业经营情况看,2017 年百货零售企业发展情况明显好转,销售额、主营业务利润分别比去年增长9.10%和2.32%,增幅比去年均有大幅提升。经营向好的原因在于2017 年百货零售行业创新转型步伐加快,传统业态分化发展,大型传统百货企业普遍向购物中心和奥特莱斯转型;零售新业态频现,与传统业态相比,新业态更加重视顾客体验;技术驱动智慧零售,移动支付、物联网、人脸识别等信息技术,从各环节推动传统百货零售业转型升级;零售资本深度整合,大型互联网企业大规模向线下渗透,实体零售价值凸显,同时线下也在加速整合,打造全国性零售平台。行业向上趋势确立,2018 年我们看好线下零售板块的投资机会。

超市板块,长期看好高确定性成长龙头,永辉超市。成长空间方面,永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一实现全国化布局的超市,公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好,基本没有可以匹敌的竞争对手,已经成功进入全国20 个省市,其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司至少还有5 倍的开店空间。经营业绩方面,永辉从2016 年开始进入营收中速增长,净利润高速增长的周期,2017 年全年实现营收585.91 亿元,同比增长19.01%,归母扣非净利润增长63.62%。我们判断,随着2018 年物价上行、公司展店加速、智慧中台一期建设完成及自有品牌推广,公司的营收和利润仍将持续提升。

百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井、天虹股份。

王府井当前PB 1.6 倍,18 年PE 14 倍,公司过去几年积极展店,新店占比达到30%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,老店向购物中心或城市奥莱方向调改,2016 年四季度开始进入业绩拐点,2017 年收入同比增长11.1%,利润同比增长18.6%,增长超预期。天虹股份18 年PE 17 倍,公司过去几年进行了积极的业态调整和创新,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,目前储备项目较多,未来3 年展店有望加速,公司设立市场化股票增持计划和超额利润分享机制,充分调动管理层和员工的积极性,同时彰显了公司对未来发展的信心,公司2017 年营收增长7.31%,四季度同比增长13.85%,归母净利润增长37.03%,四季度同比增长40.70%,收入利润呈逐季加速。

□ .王.俊.杰  .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司

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