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港股通新晋标的:大酒店(00045)初探

时间:2018-03-17 20:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
本文来自于雪球网,作者为蜀山鹤。 1、豪华酒店的复苏 类似赌场、白酒,豪华酒店在反腐效应下业绩下坡厉害,但

  1、豪华酒店的复苏

  类似赌场、白酒,豪华酒店在反腐效应下业绩下坡厉害,但近年,随着居民升级,吃喝piao赌也开始了强劲复苏。酒店方面,一些传统知名的海外豪华酒店的数据都是非常亮眼。

  (1)洲际酒店:大中华RevPar 上半年 增长4.1%,下半年增长7.6%。

  (2)万豪:大中华RevPar 上半年 增长6.9%,下半年增长9.9%。

  (3)希尔顿:下半年增长11%,管理层预计2018年中国RevPar增长6%-7%。

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  不仅仅是豪华酒店,中国的老牌连锁酒店也在不断的升级,价格上涨不少。华住、首旅、锦江都是近年来的大牛股。这些公司统一管理能力比较强,酒店设计规范合理实用,卫生条件也能让人放心,所以也吸引了一批稳定的会员。

  而一些传统的二星、三星、四星酒店,缺乏品牌,管理能力偏弱,装修也比较老,反而失去了很多客户。在消费升级驱动下,大家逐渐重视出游的品质,多加点钱住个好点的五星,是人们越来越接受的消费心态。所以酒店行业应该是一个不错的行业,值得一看。

  2、公司情况

  大酒店(00045)主要业务来自三块:1半岛酒店,主要是自持。

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  除了酒店之外,还有的业务是就是商用物业,写字楼,比较有名的就是香港的浅水湾、半岛酒店后面的半岛写字楼以及香港的山顶凌霄阁。另外还有一些会所的服务。

  股东方面,半岛酒店是一家家族企业,属于嘉道理家族,至今已经是150年的老店。

  3、大酒店的模式

  香港上海大酒店的模式跟华住、锦江、包括海外的希尔顿万豪这些完全不一样。一方面是走的绝对主导的精品路线。旗下的10家半岛酒店在各个城市都是一等一的豪华地标型酒店。其中6家为全额自持,其他四家参股。

  希尔顿、万豪这样的豪华酒店基本采用了自持+连锁的模式,基本都是连锁占大头(提供服务和管理)。而半岛酒店作为一家拥有150年历史的家族企业,始终坚持自持的模式,其酒店在所在城市无论位置、服务、设施都是与同城酒店相比最好的选择。每一间半岛酒店的都是拿奖无数,口碑行业翘楚。由于半岛酒店的客户均是高收入消费者,他们更关心服务而非价格,所以相对来说,受到其他酒店竞争的冲击很小。

  不同的商业模式,估值的方式也不一样。加盟类的,看扩张和RevPar 比较重要,而类似大酒店这类,由于自持物业,还得考虑物业的升值贬值等。比如2017的半年报中,投资物业公允价值的增值就达到3.5亿港币(之前清水湾项目估值确实太低,比周边物业都低太多)

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  4、扩张

  在年报中,大酒店也明确指出自己的目标并非去争夺第一,也不接受加盟模式,所以依托于自身的高端定位,拓张也是相当缓慢。目前已经完成了北京王府井(600859)半岛酒店的翻新工作(2间变一间,几乎是北京最大的房间,售价一晚上不到1900,比香港和美国的半岛便宜很多了)

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  新酒店方面,目前进展有三个酒店。伦敦半岛、伊斯坦堡半岛、仰光半岛,均是热门旅游城市。伊斯坦堡的2019年竣工,另外两家2021年竣工。翻新和新建酒店的支出在财务报表体现为现金流的流出,预期到2020年,现金流将会比较好看。

  大酒店的投资要点

  1、赴港游的回升,整个16年、17年上半年整个内地赴港游进入寒冬,主要受到一些港人歧视游客的个别负面报道影响以及日本、东南亚的火热也分走了一些流量。但从17年下半年,赴港游重新回暖。今年春节赴港游增长14.5%,反应在上市公司也是,最近的莎莎国际大涨,今天披露的数据也是前两月港澳零售升14%,也会受惠于旅游的复苏。赴港游对大酒店业绩弹性影响一方面是在香港的半岛酒店(影响偏小),另一方面则是主要在山顶缆车这个服务项目上,预计能录得一定增长。

  2、北京王府井2017年8月全部完成翻新工作,这一部分将为公司今年带来新的增长。

(责任编辑:admin)
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