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新零售催化超市估值PS化,CPI回升推动估值中枢上移

时间:2018-01-13 14:14来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
新零售催化超市估值PS化,CPI回升推动估值中枢上移:2018年超市行业在新零售融合下有望迎来线下龙头增速线上化、

2018超市行业增速线上化、估值PS化

超市行业由于流量入口价值和供应链规模优势,正成为新零售融合的主战场。新零售双雄局面下,阿里、腾讯等线上企业带来的不仅仅是资金、技术,更重要的是对线下企业思维、战略的影响。新零售从最初模糊的概念,到2017年盒马鲜生、超级物种等新业态新模式初获认可,从新事物的发展规律看,一定是经历①模式定型—②抢点布局—③比拼运营—④收获成果,这几个阶段。毫无疑问,2018年的超市行业,将迎来新业态快速抢点布局的新阶段,而互联网资本、思维的介入,将极大加速这一过程。从目前零售行业两大龙头永辉、苏宁2018年的扩张计划来看,超级物种、永辉生活、苏宁小店等新业态快速铺开战略颇有点互联网思维的意味在其中。率先拥抱互联网的线下龙头企业正加速抢占市场,其2018年收入增速有望提升至30%以上,线下增速正逐渐线上化!

PS估值适用于高收入增速阶段、或盈利较差但有改善预期的企业进行估值。PS估值的中枢与企业收入端增速,稳态后净利率水平这两大因素直接相关。2018年对于永辉等超市行业龙头而言,随着新业态抢点的快速铺开以及超市赋能、管理输出模式推广,直接带动收入增速预期提升和净利率上限的提升,这两者都将直接推动永辉PS估值的提升。从目前看,永辉对应2018年PS估值1.26倍(28%收入增速),与沃尔玛80年代快速扩张时期最高1.9倍当年PS(30%左右收入增速),或目前一级市场生鲜项目2倍以上PS相比,仍有较大提升空间。另一方面,对于当前普遍净利率较低的区域超市企业而言,新零售和龙头企业超市赋能直接带来的是合作后的盈利改善预期,低PS的区域超市企业有望获得PS估值上的价值回归!

此外,近期油价上行、菜价受低温影响大幅上涨,2018年CPI、特别是食品类CPI有望回升!对超市企业而言CPI持续回升通过价格关系,提升超市同店增速和盈利水平;历史数据看,CPI温和上升期间,超市行业龙头和低PS个股的PS估值中枢都将得到提升。综合看2018年在新零售带来的行业变革以及CPI上升预期下,超市行业将迎来龙头收入增速线上化、区域盈利改善预期加强和新局面,行业PS估值有望持续上行!重点布局:永辉超市、家家悦、中百集团、步步高等!

新零售催化超市估值PS化,CPI回升推动估值中枢上移

一、本周观点

永辉再次入股红旗连锁,超市龙头赋能推动行业加速洗牌!超市行业2018年在新零售融合、CPI上行等推动下,将呈现龙头收入增速线上化、行业PS估值中枢上移的新局面。继续推荐超市、高端消费、电商三条主线,重点布局:永辉超市、跨境通、莱绅通灵、家家悦、王府井、苏宁云商!

高端消费复苏加速,增持百货、珠宝行业龙头。11月50家增速4.3%,限额以上化妆品类增速21.4%,高端消费复苏趋势延续。国务院进口关税减免新政12月实施,进一步引导高端消费回流,继续看好2018年高端消费复苏持续,百货与黄金珠宝行业显著受益。建议增持:莱绅通灵、王府井、鄂武商A、老凤祥等。

超市成为新零售主战场,龙头开启超市赋能新时代。永辉超市再次入股,总共收购红旗连锁21%股份,开启超市赋能新时代,管理、供应链输出将加速行业集中度提升。新零售融合,超市成为线上巨头争夺重点,2018年超市龙头企业增速线上化、区域企业业绩改善预期加强,叠加CPI上行,超市行业PS估值中枢有望上移。建议增持:永辉超市、家家悦、中百集团、步步高等。

电商竞争格局向好,继续推荐电商行业。电商竞争格局趋好,长尾效应推动行业增速反弹。A股板块由于短期博弈资金离场出现回调,优质龙头个股估值性价比凸显,建议积极布局。增持:跨境通、苏宁云商,美股受益标的京东、阿里、宝尊电商。

推荐标的

永辉超市:腾讯入股落地,管理输出再次入股红旗连锁,公司加速蜕变为科技创新型企业,云创进入爆发式增长期+红绿标规模效应显现,带动收入、利润进入高增长通道,预计17-19年EPS 0.19/0.23/0.33元,目标价11.7元。

跨境通:自营网站10月流量数据显著好转,黑五销量高增长进一步体现龙头优势。美国减税+进口关税下调双重利好下新一轮增长有望开启,龙头综合优势下市占率提升空间,预计2018年业绩60%+增长,对应18年仅22XPE,目标价29.4元。

莱绅通灵:高端消费复苏最纯正收益标的+中型消费股典型代表,2017年同店增速显著改善,收入和盈利增速显著提升。2018品牌升级为莱绅通灵,加盟店扩张+营销投入加大,将迎来最佳布局时机,预计17-19年盈利分别为:0.91/1.29/1.68元,复合增速40%,2018年看50%空间。

家家悦:收购维客商业彰显西部扩张决心,门店拓展+合伙人制度推行助力2018年进入加速增长期,预计17-19年EPS为:0.69/0.86/1.11元,目标价24.9元。

王府井:高端消费向好趋势持续下显著受益的百货标的,2018年门店减亏+费率降低+同店改善,将维持高增速,预计17-19年EPS为:1.06/1.27/1.49元,目标价23.3元。

(责任编辑:admin)
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