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[增持评级]西部矿业(601168)三季报点评:收购大梁矿业 公司产量持续扩张

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2018-05-11

 

[增持评级]西部矿业(601168)三季报点评:收购大梁矿业 公司产量持续扩张


事件描述:
公司发布2017 年三季度报告,年初至报告期末实现营收221.6 亿元,同比减少10.52%;归母净利润为3.18 亿元,同比增长164.09%;每股收益0.13 元/股,同比增长160%。

事件点评:
盈利大增主要源于行业持续回暖带来的价格上涨。年初至今,公司主要经营产品铅、锌、铜伦敦期货价格分别上涨21.24%、24.6%、24.8%。公司2017 年计划生产铅4.79 万金属吨、锌7.79 万金属吨、铜6.08 万金属吨,上半年各子板块完成率基本超过50%,预计全年有望超额完成任务。主营产品价格上涨叠加超额生产是盈利大增的主要原因。

期间费用与去年基本持平,毛利率上升明显。上半年公司销售费用、管理费用分别为0.53 亿元、3.92 亿元,同比减少14.73%、4.49%,财务费用2.60 亿元,同比增加54.74%,主要是由于公司部分工程项目上年末转固,导致财务费用增加。综合毛利率为9.25%,大幅上升,主要是今年以来销售价格大幅上升所致。

收购大梁矿业,公司产量持续扩张。公司计划在2017 年年底前完成大梁矿业收购事项。大梁矿业所有的会东铅锌矿在锌矿和铅矿等金属矿方面储量丰富,矿区保有铅锌资源储量:铅6.83 万金属吨,锌89.43 万金属吨。目前大梁矿业66 万吨技改扩建项目将在年内建设完成,预计2018 年开始达产。收购完成后,将进一步提升公司金属资源储量,在目前铅锌价格大幅上涨的情况下,有望大幅提升公司业绩。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利分别为4.21亿、6.49 亿、7.36 亿元,EPS 分别为0.18、0.27、0.31 元,对应2017年10 月27 日股价P/E 为47.94X,31.10X,27.42X,给予增持评级。

风险提示:收购进度不及预期、铅锌价格大幅下跌

□ .刘.立.喜  .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司

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